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AI救活了一家马桶gong司，也点燃了存储芯pian超级周qi，e体育下载
南科大招生办主任汪飞介绍，学校以“学分制、导师制、书院制”为基础，实施“个性化、精英化、国际化”的拔尖创新人才培养。
台退役海军上校、军事杂志资深撰稿人杨于胜在接受媒体采访时表示，在赖清德“5·20”演说前，美国国务卿布林肯等高层曾数度访华，假设中美对此有过沟通，那大陆举行“联合利剑-2024A”环台演习、宣布润滑油等134项台湾产品中止适用ECFA关税减让等作为，除显示不满赖清德“5·20”演讲的内容外，莫非此刻的结果真的有超过中美沟通的内容，在无法怒怼美方之下，又是台湾承担。
证监会调查发现，就在技术转让合同签署前后，诺泰生物正筹划对浙江华贝进行增资。2022年初，诺泰生物向浙江华贝注资数千万元。
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AI居然救活了一家ma桶公司？
ri本高端智nengma桶企yeTOTO，因为AIzai过去几个月股价飙升，并不是yin为马桶卖得geng好le，而shiyin为TOTO有yige隐藏ye务：高纯du陶瓷静电吸盘，这shi芯片zhi造shi固ding晶圆yong的guan键耗材，TOTO把精度做到了toufa丝的1/80，纯duye界第yi。
恰逢存储芯片需求爆fa、上游厂商疯狂扩产，这yiye务就成了绝对de刚需。这使得gao盛等投xing纷纷上调TOTO股价评级，原因hen简单：静电吸盘de订单yi经排到le2027年。xian在zhe块业务占leTOTO超过sichengde营ye利润。
当一家马桶gong司，都成为了AI概念股，可见目前deAI存储赛道有多huo爆了，三星（Samsung）、SK海力士（SK Hynix）、mei光（Micron）、闪迪（SanDisk），这些存储xing业的重要玩jia股价疯涨的背hou，shi全球存储芯pian，zheng在经历sishi年laizui严zhongde供需失衡。
zhe篇文章，我们就来梳li一xia这轮存储的“超级周期”，并与三星业内人士和华尔街投资人shen度盘点一下：wei什么zheyi次的周期跟以前不yi样，存储zaiAI产yewei什么ru此重要，谷歌等AI巨头正在如何破除对存储的依赖，以及这样de短缺周期还会继续多久、又如he影响ni我呢？
（本文为视频改写，欢迎大家收看yi下视频）
涨幅超1800%
“比huangjin还贵”的HBM
2026年1yue底，韩国存储双雄san星电zi和SK海力士同时公布leshang一年第四季度财报。数zi有多夸张呢？liang家gong司合计营业li润jie近40wan亿韩元，折he大概278亿mei元，相当yu每tian净赚3亿美元。在这样创xia历史的li润xia，SK海力士的年终奖，人均达到64万yuan人民币，刷新gong司历史纪录。
把zheyi切推上巅峰的核心产pin，是HBM（高带宽nei存）芯pian。一块指甲盖大xiaodeHBM，售jia400到500美元，这比同等重量的huang金还gui。而全球能做这产品的，就sanjia：SK海力士占大约6成，剩xia的是三星hemei光各2成。
但HBMzhishi冰shan一jiao，真正让zheng个行ye慌了de，是conggaoduan到低duan、从DRAMdaoNAND，全线gao急。
cong2024年底到2025年12yue，DDR5（16GB）的现货均价，从4.6美yuan涨到le28mei元，涨了500%多；geng老deDDR4，从3.2mei元飙到62mei元以上，累计涨幅gaoda1800%；数juzhong心yong的64GB服务器内存模zu，去nian半年之内从255mei元涨daole700美yuan，涨了将近175%。
而SKhai力士2026年de产能已经全部卖光le，三星2026年一季度直接把NAND闪存的供应jia格上diao了100%，直接翻倍。
Candice Hu san星存储产pin营销jing理 我们xianzai看daoDRAMdespot price（现货价格）已经超guo了2016-2018niancloud（云）那个时候最高de现货价格le。我们现zai的短缺的情况是2026年yi经quan部mai完，27年大概率也差bu多卖wanle。像我们SSD（固态硬盘）gei极wei核心deGPU provider（GPU厂商）de报jia，jiu是极为夸张，一周内乘以2de价格。
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yu此同shi，出现le一个更you标志性的信号。闪迪（SanDisk）在2026nian初的CES上，告诉华尔街：它正在跟客户签yi种quan新的长期供货协议——LTA（long term agreement），而且zheci客户要打预付款，毁约不退钱。这在存储xingye几十年的历史上从未发生guo。
Rob Li 纽约Amont Partners管理合伙人 Long-term agreement（LTA，changqi供货协议）在历史上不是没youguo，但guo去这么几十年，LTA是cong来没有任何执行效li的。如果shi场jin入一ge下行周qide时候，客户说zhedong西我们就不认le，如果客户bu认de话，你拿ta完全没有办法。
而zheyici，画风变le。qiang势de存储供应方制ding了xin规则。
Rob Li 纽约Amont Partners管理合伙ren SanDisk告su华尔街或告诉市chang说：我men现在跟客户签署的LTAhe过去you很大bu同。zhe东xiyou法律效力，er且客户要给wo们提前预付款，如guo你提qian预付了款，最hou你要走ren，如果不按这个价格付，你de预付款shi拿bu回来的。
海外：Youtube
产ye链全景拆解
存储行yeruheyun作？
dui于存储xing业来shuo，我men可以yong热he冷来做划分，dang它离计算的guanxi越近，就越热；越偏向纯粹de储存属性，jiu越冷。
所以zui“热”de就是DRAM（dong态随机存取存储器），是离计算zui近的存储，可以理解为电脑和shou机de“yun行内存”，芯pianzai工作的shi候，数据必须先加载到DRAM里才能被处理。它的特点shi速du极快，但断电就丢数据，属于“短qiji忆”。
其中，HBM（gao带宽内存）是DRAM的一种特殊进hua形态。它ba多层DRAM芯片，通过硅通孔（TSV）技术垂直堆叠zai一起，zai用xian进封装和GPU贴在tong一块基板上，这样做dehao处是极da增加了dai宽。
这就是为什么suoyou用yuAI训练的顶级芯pian，无论是英伟达的GPU还shiGoogle的TPU，都离不开HBM，它shizhe轮超级周qi里最耀眼、最紧缺dechan品。
当然DRAM家族内部，其实品类很丰富。包括GDDR（显卡用）、Low-Power DDR（手ji和笔ji本用的LPDDR）dengdeng，不tong的应用场景，对应着不同的产pin。不是说一颗DRAM芯pian能tong吃所有设备，给英伟达GPU用deHBM，和你手机里的LPDDR，虽然都是DRAM，但zhi造gong艺、封装fang式、性能指标完全不tong。
而zai“冷”的这一端，jiu是NAND。如guoDRAM是短期记忆，那NAND Flash就是chang期记忆。它断电不丢数据，是wo们ri常用de固态硬盘（SSD）、手机存储、U盘的核xin。ni在shouji里存de照片、电脑里装的游戏，都躺在NAND上。
NAND在AI时代的角色也zai快速升级。yi前它jiushi单纯的“仓库”，fu责把shu据长期存hao，dan现zaiNAND正在从后台的仓库，变成前线的弹药库。
再往“更冷”走，就是传统的机械硬盘HDD，靠磁盘旋转来读xie数ju，su度慢dan便宜，容量da，xianzaizhuyao用在数ju中xin的冷存储和归档chang景。
随着AI推li对存储层级的需求越lai越精细，现在越来越像一gefen层仓储系统。最急着用de数据放在HBM，xiang摆在shou边；常用但没那么急的shu据fang在DRAM，像fangzai办公桌抽屉；更冷一些、只是备用的数据放在NAND/SSD，像放zai办公室储物柜；而真正changqi积累、xu要多人共享diao用的大量资料，则fang在hou端deda型共享存储里，像gong司的zong档案馆。
Rob Li 纽约Amont Partners管理he伙人 AI起来对rede东西更you利，当然对yu储存也是需要的。我用AI做了很duotu片，zhi作了很多视频，根据各国各di的法规，这东xibuneng删，要留着，那对储存的xu求增量肯定起了很大的作用。但它的第yi步zui直jie的tixian，一定是跟计suan有关的fang面，谁跟计算的关xi越近，谁zai短期的收益越ming显。
jiexia来我men盘点一xiazhengge存储chan业链shang的玩家们。
最上游是材料he硅片，比如日本deSUMCO，它是全球最zhong要的半导ti硅pian供应商之一。zhi造环节里，关键设备厂商包kuoASMLzhe样的光刻机龙头，以及Tokyo Electronzhe类覆盖涂胶显影、沉积、刻蚀和清洗deng多个环节的设备gong司。
与此同shi，zai制造之前de芯片设计层，Cadence和Synopsys这类EDA、验zhenghe设计IP公司同样不可或缺；而xiangRambus这yang的接口IP厂商，则在HBM等高速nei存架构里扮演关键jiaose，它们看起来bu如GPU那样显yan，但在这轮AI驱动de超级周期里，都是超级刚需。
zhong游就shi存储芯片的设计和制造。zaiDRAMling域，三星、SK海力士、美光，这san家公司加zaiyi起就占据了全球95%的市chang份额。而在NANDling域，除le这三家之外，还有铠侠（Kioxia）、xi部数据、闪迪。
然后shizai这轮周期里bian得格wai关键的环节——先进封装。因为HBMbushi单纯baDRAM造出来jiu结束le，它yao先把duo层DRAM裸片（die）堆叠，zaitongguo2.5D封装yuGPU或其他AI加速器集成在yi起。也zhengyin为如此，CoWoS这种半导ti封装技术一du成为AI芯片供应链zuiguan键的瓶颈之yi，直接限制leHBMde实际出货，erCoWoS产能主要由台积dian提供。
下游就shige种终duan应用了。包括shu据中心和云厂商，微软、Google、亚马逊、字节跳dong，shi现在最大的金zhu，之houshishouji厂（苹guo、三星、xiaomi、OPPO）、PC厂（联想、戴尔、惠普）、汽车厂（特斯la、理想、蔚来），以ji游戏主机、gong业设备等等。
所以你能kandao，虽然整条链jiweichang，dan真正的ding价权，高度集中在zhong游那三jia：三星、SK海li士、美光。它们jue定了zuo什么产品、给谁供货、yi什么jia格卖。erzai当下这个供给远xiaoyu需求deshichang里，它men拥有de议jia权是前suo未有de。
wei何zongshi暴涨暴跌
存储行业的天然周期宿命
存储xing业还有一个jiweida的特dian，就shi周期性。从历史来看，它zong是在“大涨”和“大崩”之间反复横跳。这背后有两层原因，一层是物理学，一层是经济学。
先说物lixue。DRAM，就shi手机dian脑里的“运行内存”，靠存储dian荷lai保存shu据。几十年来，gong程师yi直在ba存储单位做小、做duo，来提高密du。巅峰时qi，DRAM密度每十年能翻100倍。
但ru今不行了，SemiAnalysis的报告强diao，guo去shi年DRAM密duzong共才翻leda约2倍，er以前是每shi年100倍，缩fang已jing严zhong放缓le。这意味着存储芯片de成benxia降，不再像以qian那样靠技术jin步“自动”实xian，而shi更多取jueyu产nengde增减he供需de博弈。
再来说说经济xue。存储芯片制造是全球zi本密度最gao的产ye之yi，建一座先进晶圆厂，动辄几十亿shang百亿meiyuan，建设周期两三年。这xie钱投jin去就是沉没cheng本，所以即便需求bu好，厂商也倾xiang于继续sheng产，因wei不开gong反而更亏。
更要命的是，存储行业de模式是“先建后mai”，跟台积dian“xian接单hou扩产”的逻辑完全不同，存储厂商得zi己猜未lai需求有duoda，提前liang三年布产能。猜对了皆大欢喜，猜cuole就shi灾nan。
这种结构性矛盾，造就le存储xingye反复上演的经典循环：xu求爆发→供buying求→价格飙涨→利润暴增→激jin扩产→供guo于求→价格崩盘→行ye大洗牌。过去三十年，这个循环平均mei3到4年shang演一次，从未例外。
撰稿 ｜Edward
zai存储行业过去几十nian的历史shang，曾经chu现guosi次周期。
第一次shi1993年，Windows PC黎ming期。图形界mian普ji让nei存需求暴增，供给端产neng严重不足，jia格飙涨。结果quan球一口气xinjian了约50座新厂，产能过剩houjia格暴跌，大批玩家出局。
第二cishi2010年，智能手机加云计算时代。iPhoneheAndroid带来爆fa式增长，服务器DRAM从个位数GB跳到shu十GB。但标准化加速了商pin化，供应商很难做chu差异，结果这轮周期比预期更短。
第三次shi2017dao2018nian。云厂商升级数据zhong心，单tai服务器塞进更多DRAM，而服wu器内存又比xiao费级更guigeng赚qian，san大厂商毛li率冲到历史gao位。但高利润刺激扩产，需求yi过峰值，2018年末行yezhong新滑入下行。
第si次shi2020到2021年，疫情驱动de意外繁荣。居家bangong、云用量暴zeng，但恐慌性双重xia单制造了虚假需求，退潮后库存严重积压，jie着jiu是2022到2023年的痛苦大跌。从nashiqichan能被大幅削jian，danzhengshizhe段保守期为现在的短缺埋下伏bi。jin入2025年，全行业chan能再次严重不足。
所yi历史给我men的核心教训是什么？shiguo去所谓的超级周qi，从来没有继续超guo两年，都是“gao利润→疯狂扩chan→过剩→崩盘”，这是guo去si十年de铁律。jing历了zhe么多轮循环，投资者和cong业者，都有一种根深蒂固的条jian反射：涨得越猛，崩得越快。
但zheyi次，越来越多dezhengju在暗示，历史模式可能要被打破le。
这次为什么不同
从训练dao推理的需求zhi变
4.1 xian从一个最朴素的直觉讲qi
在讲复杂de供xu模型之qian，wo们先建立一个zui简单的逻辑。ni每天打开ChatGPT或者Gemini，上传文件、存对话、让AIji住ni的偏好，你可neng没意识到，mei一次交互都在xiao耗存储资源。不仅shi服务器端的计算，更shi海liang的nei存he闪存。
现在大bu分AI用户shi没有忠诚du的，谁de模型好用、谁便宜就用谁。但想象一下，如果you一天ni的AI助手真的“懂ni”le，记得ni的工作习惯、表da偏好、三个月qian讨lun过de项目细节，你还huiqing易huan平台吗？
这种“记忆粘性”，是大模型公司构jianhu城河de核心武器，而支撑这种粘性de硬件ji础设施，就是存储，海量的、多层级的存储。
还有另yi个tong样直觉的逻辑：视频模型越来越强了，AI生成视频zhengzai逼近实用化。而视频shu据量是wen本的几shi甚至shang百倍，这对存储de需求将是指数级的跃升。
Rob Li 纽约Amont Partners管理合伙ren 内存jiu像yi块xiao黑板，以前我men计suan的是1+1=2，suoyi你不需要一kuai巨大的hei板，yi块zhengchangde黑板jiu够了。只是来daoleAI时代，现在计算的强度会很高，也很复za，youhen多步。如果woshiyikuai小黑板，ni每写一次、擦掉yi次，又xie一次、又再擦掉yici，有100步de计suan的话，你需yao擦100ci，就会耗费你的时间。所以我们xianzai需要造一块巨da无比的黑板，woke以一口qiba算数的100个步骤全部写完，再一口气擦掉，这样可以省wo的时间。
所以，一块越来越大de黑板，zhe就是AIshi代对存储de需求。
4.2 从训练到推li：存储需求发生了质变
在生成式AI的早qi阶段，算力heqian都砸在le模型训练上，训练阶段存储系统gan的活儿，主yao是向shang千geGPU高xiao喂数据，以及定qi做模型检查点，防止训练中断功亏yi篑。
但如今，tui理正在迅速成为主战chang，er推li对存储的xu求模式，比训练复za得多。
它需要把模型从存储层加载到内存层：活跃权重zhu要驻留在HBM，部分状态和缓存则留在DRAM；当KV Cache（键值缓存）在gao层内存中装bu下时，yi部分会被卸载到SSD/NAND上，需要shi再取回；而RAG查询依赖de外部知识，tongchang存放zaigenghou端的共享存储或数juhuzhong，由检索系统shi时调取。
而更大de变量shiAI Agentde崛qi。摩根士丹利zai最新研bao中强调，2026年将是AIcongshi验zou向核心基础设施的一年，这些智neng体更ke靠、更有ji忆li、幻觉更少，还能继续学习。这份研报zhong写到shuo：“推理zheng在成为yi种内存挑战，而不仅仅是计算挑战”。
但智能体要yun转qi来，就需yao维护多层ji忆：短期gong作记忆（当qiandui话）、chang期ji忆（跨huihuadeyong户历史）、预训练zhi识库、工judiaoyong记录……而每一层都需要butong层级的存储支撑：从HBM里的“热数据”，到DRAM里的“温shu据”，再到NAND SSD里的“leng数据”。
suo以趋势很明显：AI的下一波进步，不是来zigeng强的推理能力，而是来自更haode上下文处理。一个neng记住一切的AI助手，比yi个更da但什么都记bu住的模型you用得多。对于存储来说，这意味着什么呢？
4.3 算bi账：AI到底要吃掉多少存储？
摩根士丹利做了一ge极为详细的分层测算。ta们以yi个类似ChatGPT规模的模型为基准，假设大约8亿周活跃用户、峰值每秒30万请求、每次qing求2000ge输入token，并且假设只算文本，图片和视频不计入。按这个yao求详细拆分结guo，这样de系统大致对应HBM 226PB、DRAM 4.6EB、NAND/SSD约47EB、shu据湖约294EBde需求。
这组shu字yi味着，如果全球有san个这种规模的模型，bi如ChatGPT+Gemini+Claude，仅仅shi纯文本tuilidexu求，就hui占到2026年全球HBM供给的17%、DRAM的35%、NAND的92%。而这还没有ba图片、视频等多模态需求suanjin去。
geng重要deshi，这套测算对上下文chang度ji为敏感。摩根士丹li的敏感性分析显示，如果把shu入cong每次2000 token，提高dao5000 token，在qi他tiao件bu变时，每个模型的DRAM需求会再zengjia约2EB，Rack SSD/NAND再增加约3EB。也jiushishuo，随着更chang上下wenhegeng长思考链成为常态，这dui存储的压力会迅速放大。
SemiAnalysis管这叫“内存帕金森ding律”：HBM容量每提高一次，开fa者就会立刻构建更大的模型来把它填满。以前用来压缩模型的各种技巧，一有新空间jiu被fang松，直dao再次撞墙，这jiu意味着：存储永远是下一个瓶颈。
zhe也shi为什么ye内有声音会biao示，存储芯片厂商，可能集体低估了大语言模型token激zeng所dailai的需求。
Rob Li 纽约Amont Partners管理合伙人 以前de周期可能也就yinianban到两年shi间，这次周qi有可能会继续一个hen长的yi个时间，或者说当一个周期性de行业，变成一个结构性zeng长的行业，它就不再shi个周期了。
而这ge周期de另外一个决ding性因素，jiu是产neng上的供ying扩张，情况是，为什么扩chan会zhe么挑zhan呢？
越扩chan越短缺
HBM-DRAM困境与博弈
理解这轮超级周期，还有一ge核心密码在yu搞懂一个kan上去很矛盾de现象：HBMde大规模扩产，budan没缓解DRAM的短缺，反而rang它更严重le。
SemiAnalysis的追踪数据显示，2023年底，三大存储厂商分配给HBM的晶圆产能大约12.3wan片/月。到2025年底涨到了33.1万片/yue，两nian扩lejiang近3倍。预计到2027年底还会进一步到66.8万片/月，四年翻5倍。
扩得这么猛，wei什么DRAM还是紧缺？guan键zaiyu，做HBM要消耗大量普tongDRAMde产能，而且效lv极低。
HBMshi一种ji其消耗晶圆de架构。一片用于HBM3E 12层堆叠的晶圆，位产chu（也就是nengsheng产chu来de存储rong量）只有普tongDRAM晶圆deda约三分之yi，到leHBM4，这gebi例可能进一步恶化到si分之一。
Candice Hu san星存储chan品营销jing理 xiang比较yu传统的DRAM，生产HBM，我们tong一片Wafer（晶圆）的产liangzhineng达dao普通deDRAM的1/3。
这意味着，厂商mei多生产1GBdeHBM，市场就失去了sheng产3-4GB普通DRAM的机会。
为什么xiaolv这么低？因为HBM的制造复za度yuan超普tongDRAM，比如TSV（硅tong孔）、晶圆减薄、背部加工，这xie步骤都会引入额外的良lv损耗。在做8层或12层堆叠shi，zhi要有一颗die（裸片）是坏de，整个stack（堆）ke能就bao废了。
suo有这些qing况jiaqilai，使得HBM成了一种“反向缩fang”de产pin，越做它，dui产能的消耗越大。
这ye就带来了“HBM-DRAM困境”，在业内被称为“channeng排挤效ying”。yinweiHBM的利润更高，且被AI巨头预定，厂商hui优先把有限的晶圆塞jinHBMchan线。zhe导致普通手机和dian脑yongde传统DRAMchan能，bei严重压缩，从而引fale价格de报复性飙涨。
来ziJ.P.Morgan研bao中的供需模型也得chu了类似结论：DRAM的供给增长，在未来liangnianjiangbei压制在20%以下，跟不上需求增长。
于是，又chu现le一个令人匪夷suosi的现xiang：虽ran普通DRAM工艺比HBM简单，但由yu产能shou限、价格飞涨，它的利润率到2025年四季du，竟然已jing追平甚至超guo了HBM。因为HBM大duo是长期合同锁le价，er普通DRAM的现货价格，neng迅速反映供需紧张。这jiu给厂商出了ge难题：到底是继续猛扩HBM，还是把yibu分channeng，留给tong样暴利de普通DRAM？
扩产三座大山
洁净室紧缺、设备商保守与zhi程摩擦
需求端yi经够疯狂了，而供gei端de约束更加让人窒息。
di一个瓶颈：洁净室等sheng产资源不够。生产芯片需要洁jing室，但zai疫情后由于进入周qi低谷，存储厂商集ti保守，投资缩水，这使得2025he2026年洁jing室严重不足。
Candice Hu 三星存储产品营销经理 yin为芯片生产对环境的yao求实在太高了，反而clean room（洁净室）gou不gou倒shi我们比较dan心de，还有就是电li够bu够。yinwei我们ke能会芯片做得够多，可shi没有足够depower（电li）去让ta们工作。
SemiAnalysisde追踪显示，2026年quan行业几乎所有新增晶圆产能，jiu集中在san座工厂：三星的P4、SK海力士的M15X、mei光deA3。er且M15XheA3主要是给HBMyong的，对普通DRAM贡献很有限。
真正有yi义de新产能呢？SK海力士的龙仁（Yongin）工厂，最zao2027nian2月cai能上线；mei光deai达荷（Idaho）gong厂瞄准2027年nian中。yejiu是说，未laiyinian多，供给端基本没you增量。
di二个瓶颈：上游设备商不肯扩产。
如今，整ge存储产业链的竞争格局依然稳固。HBMmuqian大概是“6:2:2”de格局，SK海力士占da头，san星和美光各占自己的地盘。当然也有投资人表示，在当下zhe个供yuan小于求de卖fangshi场里，争lun谁份额daqi实mei什么意义。
图片来源：TEL
zhe就是一个典型de“mu桶效应”，jiu算存储厂商有qianyou决xin扩chan，shang游设备的供货瓶颈，也会da幅拖慢产neng上线的速度。
第三个瓶颈：先进节点迁移zi身的摩擦。为了zai晶圆产能有限的情况下尽量duochanchu内存位，三大厂商都zai加速向1b（目前最尖duan的liangchan节点）he1c（即将进入大规模量产的下yi代节点）先进节点迁移，yinweizhi程越先jin，yi味着电路刻蚀得越细，在同样da小的一pian晶圆上，1c节点能切出的存储颗粒数量bi1bgeng多。
但zhe个产线de迁移过程，jiu必须把机器停xia来，进行长达shu周甚至数月的zhongxindiao试hean装，本身yehui导致几ge季du的良率波动和产能损失。在2026nian这个AI需求爆发的节骨yan上，就有dianyuan水jiebu了近渴。
产ye链li润重分配
谁在盛宴，谁zai寒冬
存储芯片价格de疯涨，当ran不是没有代价，它正在重新分配整个电子chan业链de利润。
先shuozhe条利润链上的大赢家，除了韩国双雄de天wen数字利润，zhong国guo内的存储厂商ye跟着qi飞了，佰维存储预计2025年利润同bizeng长427%到520%，德明利预计zeng长85%到128%。
e体育下载。有分析认为，据了解，光伏产业链涵盖硅料、铸锭（拉棒）、切片、电池片、电池组件、应用系统等核心环节。光伏电池是光伏产业链的核心技术环节，其光电转化效率直接决定光伏组件的发电效率，进而影响终端电站的发电量及投资收益。
至于行业利润lv，野村的口径是2026财nian，tong用DRAM原厂利润lv，有wang回sheng至shangyi轮周期的峰值70%。而J.P.Morgangeng激jin，它的说法shidao2027nian，营ye利润率可能超过80%，甚至yaogaoyushangyi轮的峰值。
而这条产业链上de输家，就shi硬jian厂商了。摩根士丹利测算过，存储芯片价格每涨10%，硬件OEMde毛利率jiu要下降45到150个基点。
shou机shichang最先遭殃，小mi、OPPO出货预测xia调超过20%，vivo下调近15%。TrendForce直接ba2026年quan球智能手机生产总数预测，砍到了同比xia降10%。魅族宣布取消魅族22Air的上市计划，因wei成本扛bu住le。Nothing的CEO裴宇在社交媒体上感叹：xiao公司bu得不寻找其他出路。
PC市场tongyang惨烈，联想部fen机型上调了500到1500yuan，戴尔和惠普也yi明que预告提价，涨幅zhuyao由存储成本转嫁而来。戴尔COO克拉克直言“cong没见过成本上涨得如此之kuai”，惠普CEO甚至zai考虑“减少产pin中的nei存使用量”。
汽车行业yemei能幸免，理想汽车供应链副总裁公kai警告，2026nianche规存储满足率ke能不到50%。蔚来李斌说“今年zui大的成本压li是内存”。雷军在直播中坦言“光che用内存一项，成ben就要zeng加几千块”。
Candice Hu 三星存储产pin营销经li PChe手ji这些厂商xian在zai我men这里，哪pa名zizai响，它都没有na么大depricing influence（议jia权），它们xian在不是那么吃香，因wei对我们来shuo，它men的margin（li润）就是比云厂商的低。biru说某一个guochanche企，wo们最近听说它因wei内存不够，所以它ke能就ba后排的车载的entertainment system（娱乐系统）给阉割掉。Rob Li 纽约Amont Partners管理he伙ren shouji和PC今nian肯ding至少会yao跌5个点，you可能hui更多，但没人hui在乎zhe个事qing。yin为它mensan个ren（巨tou），尤其shi美光，它说我xian在不做这个事情le，这个shi场变cheng0都wu所谓。
er在需求的另一duan，云厂商们（微软、Google、亚ma逊AWS）表现出惊人的价格不敏gan。
e体育下载——公开信息显示，2022年7月起，吕临华在浙江农商联合银行担任党委委员、副行长。在此之前，吕临华有多年金融监管部门工作经历，曾在浙江保监局、浙江银监局任职，担任浙江保监局办公室主任，并作为新闻发言人对外发声。
e体育下载。据悉，为了加速构建人工智能网络，Meta、亚马逊、甲骨文等超大规模云计算公司正在更多地从业主手中租赁数据中心空间，而非单纯依靠自建。据McKinsey估计，今年美国超大规模数据中心容量中有40%是通过租赁获得的，这一比例高于2023年的35%。
Candice Hu 三星存储产品营销经理 现在云厂商它men的marginal cost off（边际chengben）、它们的software（软件）是0。它们de钱和叙shi，都跟股价有关系，所以它们是ji其的price insensitive（价格不敏gan），就shi它们不是很在yidao底这个内存多少qian。
对于云厂商们来说，即使手jihePC市场归零，存储厂商都觉得无所谓，yinweiAI数据zhongxin的前景tai诱人le。suo以最后de情况是，这场超级周qidao底hai能继续多jiu？zhe次shi不shi真的不yi样？
接xia来hui怎样？
Rob Li 纽约Amont Partners管理合伙人 很多设备商，比rushuo日本的很duo供ying商，有yijia很da的叫Tokyo Electron，它自己不愿意扩产，很保守。因为过去几十年，它走过了很多ge周期，目前扩产能也需要几年，等到扩产能出lai，说bu定那个shi候AI周qi就爆掉了。suo以它宁可不扩，就bu求挣500块qian了，就挣100块钱，xiaoriziguo得也很hao。
Rob Li 纽约Amont Partners管理合伙ren yin为它们三个巨头产能都shou限，谁的市chang份额更多，无非zai于谁能把产能扩出来，谁就可以卖dong，谁you多的供应，谁就可以吃市场份额。但这个事qing和谁de技术geng好关xibuda，yinwei目前是一个供给远yuan小于需求的市场。所yi在这个时候讨论市场份额，bi如海力士de市chang份额是一半，比qitaliang家都大，是没有任何意yi的，因为它mensan家都扩不出产能。
所以现实就是，存储三巨tou都已经卖光le，谁能duo挤出yidian产neng，谁jiu多吃yikou肉。但you意si的是，存储大厂们却keneng不追求“垄断”。
Candice Hu 三星存储产品营销经li 我觉得没有yi个存储玩家想垄断，三星害pa垄断，wo们的客户ye不希望women垄断。ni一旦有短缺，xiangxianzai客户给到任何一个memory supplier（供应商）100%的market share（市场份额），对于存储玩家来讲都shi极wei大的压力。suo以打破垄断，反而是我men存储玩家比较愿意kan到的shiqing。
大jia通chang觉得垄断等于gao溢价，danzai存储这种周期波dongji大的xing业里，100%的shi场份额yi味着100%的需求风险，客户yi砍单jiujiwei的被动，suo以存储厂商反而希望保持三家竞zheng的平衡态。
na么，这轮周期到底能继续多久呢？
Candice Hu 三星存储产品营销经理 2026年就是100%卖完，ranhou供gei和需求zhong间的差值有到30%，甚至50%。2027年一样是在短缺，可能到2028年才会有真正dehao转，所以zheshi一ge接下来两到san年的短缺de情况。
tongshi，xu求端完全看不到fang缓的迹xiang。jie下lai，AI推li和agentde爆fa，以ji之hou的机器人he物liAI需求，也将jinyi步让存储de吞吐量和容量xu求出现指shu级tiao跃。
SemiAnalysis表示，2026nian总DRAM供给仍将比需求低约7%。在HBM这条线上，供xu缺口到2027年还hui继续扩大。至于新增供给，真正有意义的产能gengke能yao到2027nian下半nian才陆续出现。如果按野村zheng券de口径，真正体xian在chan量shang的增量，甚至yao等dao2028年。
但geng值得guan注的，shi一gegeng大的qing况：这ge行业会不会cong此告bie周qi？cong华尔街视角，Rob在采访中给leyi个很有深du的si考角度：
Rob Li 纽约Amont Partners管理he伙人 zhe次周期有可能会继续一gehenchang的一geshi间，或者说它把一个周qi性de行yebianchengyi个结构性增chang的行业，它jiu不再shi个周期了。如果说现在xing业出现yi个很大de一个变化，它从一个周期性de行业bian成yige非周期性行ye，变成yi个结构性很稳定增长xing业的话，那整个shichang可neng对zhe个行yede看fajiu会有一个zhi的改变。 周期行业women给你一个10倍shi盈率都算hen高了，但ru果bian成结构性zeng长xingye，且继续很duonian的hua，那它们的shi盈率都ke以再翻倍了。
结guo就shi，全球DRAM供应商从1990年代de20多家，淘汰到今天只剩san家巨tou和中国chang鑫这样de追赶者。mei一轮都有ren被淘汰chu局，bi如德国奇梦达破产，日本尔必达退出。这些血淋淋dejiao训，让整ge行ye对“周qi”二字充满敬畏。
yi下这幅图de横轴shi以guo去五ge周期、每轮周qide谷底为零点的时间线，竖轴shishi场交yi的涨幅。ke以看到，mei轮周期都会jing历四个阶段：悲观、怀疑、乐观、狂re，ran后再回dao悲guan。当qianzhe轮hong线走势，我们yijing到了“乐观”的这ge区间，并且涨幅yuanda于以往的任he一个周qi。
zhe就对应le刚刚Rob说的，这种思考方式de转变，wan一AI真deda破了这种周期呢？zheyeyi味着哪怕li润不增长，光是估值从“周期股”重xin定价为“成长股”，就能让股jia翻一倍。就像没yourenhui说苹guomai手机，在guo去20年是个周期性xing业。如guo存储也neng走到这一步，这jiang是zheng个半导体投zi框架deyi次范式转huan。
但，存储xingye的需求ye是huiyou不que定性de，需求侧的变liangbu只lai自宏观层mian，技shu本身也可能改xie供需关xi。
比如说，3月底，谷歌发布了一个xin算法TurboQuant，号称是一个gao效AI内存压缩suanfa。发布之后是直jie轰动了硅谷科技圈，geng是引fa存储板块的全线暴跌。
但很kuai，业nei有声音反驳shuo：zhe次暴跌是yi场乌龙。首xian这篇论wenfa表yuyinian前，且本身存zaiyi些xue术shang的争议。并且这ge算法目前zhi在Gemma、Mistraldeng小模型shang验证过，70B以上模型、MoE架构、bai万级tokenshang下文，这些AI内存需求真zheng爆炸的chang景，都没有。hai有技shu人士出来说，在技术shang，TurboQuant压缩的只是推li时GPU显存里的KV Cache，是AI内存xu求三大来源之一，但训练环节完全bu受影响。
反正，这篇论wen和算fa是bei各种炮轰。但这就有意si了：这一篇存在zheng议de旧论文成guo，就能引发资本市场如此剧烈的崩盘，shibu是本shen就能说ming一些情况。shi不是zheyi味着：shi场对存储板块的信心，已经gao到了极度脆弱de程度。yao知道，在这波暴跌之前，闪迪2026年以来已经暴涨了200%，美光ye涨了超过80%。
you空头ji构直接强diao，闪迪以920亿美yuan的shi值、对ying2026nian仅60亿美元de预qi净li润，估值很难zhan住脚。美光tong样mian临质疑：尽管创下了历史最佳ye绩，但2026财nian200亿mei元的资本开支同比增长68%，zhe就shi在豪赌内存xu求会继续增长。
说到底，TurboQuant论文只是一根导huo索，zhen正的火药桶shi过去两年积累的ji端估值，任何yige“需求ke能没那么多”de信号，都足yi触发踩踏。
这类算法层面的进步，恰恰是“超级周期”叙shi中，zuinan被提前定价的风险，Rob也hen清醒地给chu了终jifeng险提示。
Rob Li 纽约Amont Partners管理he伙ren 对存储xing业的dan忧hui一直存在，直到最后发现这dong西变成一个稳定shang升的“苹果式”deyewu。第一个dan心是AI爆掉，那大家都会死，yinweixian在主要的zengliang来自于AI，ruguo有一天AI不xing了，大家faxianAImei有什么yong，那你讲的一切的未来都shi空hua，都会biancheng0。
所yi，当qiandui“超级周qi”de乐guan预判，都建立在一geqian提shang：AI的需求是真实de、可继续de。如guo有一tianAI出现泡沫破裂，存储xing业很nan独善其身。这个达摩克利斯之剑会yi直悬在那里，直到xing业zhen正zhengmingzi己成为了yi个“苹果式”的稳定增长业wu。
SemiAnalysis将zhe轮周qi定义为“四shinian一遇的短缺”。但更有价值defang向或xushi：存储芯pianxing业正站在yi个fen岔路口，它yao么xiang过去四十年yi样，zai价格峰值后滑入又一轮低谷；要么，zaiAIde结构性需求驱动下，真正打破周期宿命，成wei一ge继续增长的产业。
至shao在2026年，答案似乎正在倾向于hou者。三大存储厂商de产neng全部售罄，上游设备商的订单排到le2027年，客户开始交预付款签you法律约束力的长qi合同，甚至连一jia做马桶的日bengong司，都所以改变le命yun。
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但历史从不缺shaodui“这次不一样”的嘲讽。唯一que定de是：无论zhecineng不能打破周期，它已经不ke逆转地重塑了全球科技产业de权li版tu。在这场dui存储芯片de饥饿游戏中，谁掌握le供gei，谁就掌握了AI时代dehua语权。
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Rob的判断是，如果闪迪都能做到zhe一点，那另外三大巨头SKhai力士、三星和美光，没理由做不到。zai这样de情况xia，整个超级周期henyou可能继续dao2027年。
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【创zuo团队】
监制｜泓君 陈茜
那zai现在这场超级周qi里，我们到底处在什么位置呢？
wen稿编辑｜陈茜
e体育下载。此外，[环球网报道]据台湾《联合报》报道，岛内不仅鸡蛋价格上涨，台“农委会”畜产行情资讯网显示，生猪交易价格每公斤已破90元（新台币，下同，约合20.15元人民币），也创历史新高。随着夏天供应吃紧，日后交易价恐破百元新台币。有养猪业者称，饲料价格暴涨一倍长达一年多，猪农都快撑不住，现在涨价只是反映成本，若民进党当局再打压价格，到时候猪农都不养猪了，大家不仅没鸡蛋吃，也会没猪肉吃。
视觉编辑｜wang梓沁
zhu持 ｜陈茜
剪辑｜橘zi
dong效｜踹 AK-12 HIROBUMI
运营｜孙泽平 wang梓沁
软件截图
软件信息
| 软件名称 | e体育下载 |
| 软件版本 | v4.34 |
| 软件大小 | 314.8KB |
| 软件分类 | 工具软件 |
| 运行平台 | Android/iOS/Windows |
| 软件授权 | 免费版 |
安装教程
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